价值投资不能忽略研发占比指标

作者:匿名时间:2019-10-23 00:42:56

资料来源:今日北京商业

曾几何时,研发的比重成为投资者关注的焦点,这表明a股市场的投资者已经变得更加成熟,不再仅仅关注每股收益等常规指标,现在投资者更加关注上市公司的内生竞争优势。假期过后,a股市场有了一个良好的开端,股市已经稳定下来。如何在未来找到有价值的上市公司是关键。

科学创新委员会的成功成立不仅为投资者带来了更多高质量的上市公司目标,也拓宽了投资者的视野,改变了他们的投资逻辑。过去,很少有个人投资者关注R&D比率指数。每个人都熟悉的主要是传统指标,如每股收益、市盈率、市净率和净资产收益率。更专业的投资者也可能关注流动比率、速动比率和应收账款等指标。

事实上,这些指标对制造业来说已经足够了。然而,随着企业间的竞争越来越激烈,R&D创新越来越重要,企业竞争的核心不仅仅是差异化和成本领先,还有技术领先。

在科技创新板上市的高科技企业中,材料成本和人工成本之间的微小差异不会影响企业的过度价值。例如,某一品牌手机的生产成本高低与10元左右没有太大区别。但是,如果能通过大量的研发投资推出更多的新功能,就能极大地提高产品的价值和竞争力,同时也能极大地提高企业价值。相应地,该公司的股票将更受二级市场投资者的青睐。因此,在当前投资者眼中,企业R&D投资的比例已经成为提升未来核心竞争力的最佳手段。

那么R&D比率越高越好?当然不是,因为还有效率问题。一般来说,在其他因素保持不变的情况下,R&D投资越大,R&D成果就越多。然而,这种逻辑不一定如此准确,因为如果一家企业大量投资建设R&D中心,土木工程的费用也可以包括在R&D投资中,但这部分投资不能直接产生R&D结果。在本专栏中,由豪华的R&D建筑和普通的R&D建筑产生的R&D结果不会有特别的不同。

此外,研发成本不能简单地用金钱来衡量。如果一个企业只把钱拼命投入研发,却没有充分调动研发人员的积极性,那么研发人员可能会形成挥霍的习惯,并且不会充分提高资金的使用效率;相反,如果一家企业给予R&D员工很大比例的期权或股权激励,尽管对R&D基金的投资没有那么大,但R&D员工会尽最大努力帮助企业节省不必要的开支,最大限度地提高资本使用效率,因为企业也可以通过赚钱获得巨大的收益。这样的企业研发人员的积极性会很高,研发成果也会大大提高。

因此,本专栏认为,如果投资者真的想投资一家以增长为导向的公司,选择一家R&D股票较高的公司绝对是正确的。但是,在这些R&D投资较多的公司中,投资者可以进一步探索经营更人性化、大股东愿意向R&D人员放弃更多股份的上市公司,因为这类公司的R&D人员会有更大的“主人翁感”,也会使企业经营得更好。

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